Aus unserer Reihe: Fragen zu nachhaltigen Finanzierungen - Second Party Opinions (SPOs)

In diesem Teil unserer Q&A-Reihe zu aktuellen Themen im Bereich nachhaltiger Finanzierungen konzentrieren wir uns auf die sogenannten Second Party Opinions ("SPOs"). Dieses Q&A schließt zu unserem vorherigen Q&A „Fragen zu nachhaltigen Finanzierungen – Green Loan Principles, Social Loan Principles und Sustainability - Linked Loan Principles“ an, welches Sie hier finden.

Was sind SPOs?

SPOs sind externe Bewertungen, die von unabhängigen Organisationen und/oder Experten erstellt werden, welche die ESG-Konformität eines Unternehmens bewerten. Die anzulegenden Maßstäbe können je nach Einzelfall festgelegt werden. Damit kann durch eine SPO etwa die ESG-Konformität des Darlehensnehmers mit den Vorgaben in einem Green Loan, Social Loan oder einem Sustainability-Linked Loan festgestellt werden.

Welche Bedeutung haben SPOs in der Finanzierung?

Ein Anwendungsbereich für SPOs ergibt sich, sofern ein Darlehensnehmer und ein Darlehensgeber sich dazu entschließen, einen Green Loan, Social Loan oder auch Sustainability-Linked Loan abzuschließen. Hier gilt es nachzuweisen, dass ein Darlehen zu einem bestimmten Zweck verwendet wurde oder auch ein zuvor vereinbarter Indikator erfüllt oder eben nicht erfüllt wurde (sogenannte Key Performance Indicators – KPIs).

SPOs bestätigen, ob ein (nachhaltiger/grüner/sozialer) Finanzierungszweck eingehalten wurde oder auch ob ein bestimmter KPI erreicht wurde. Diese Bewertung wäre für darlehensgebende Banken/Investoren oder auch die übrigen Parteien zu einem solchen Darlehen nur schwer darstellbar oder überprüfbar. Daher wird eine solche Bewertung typischerweise nicht von Mitarbeitern des Darlehensgebers angestellt, sondern an einen erfahrenen dritten Anbieter abgegeben.

Wie werden SPOs erstellt und von wem?

SPOs werden von spezialisierten Ratingagenturen erstellt. Diese prüfen anhand zuvor vereinbarter Kriterien die relevanten ESG-Punkte ab. Regelmäßig bieten die entsprechenden Ratingagenturen bereits einen ihrerseits darstellbaren Prüfungsumfang an, auf welchen dann in dem jeweiligen Darlehensvertrag zurückgegriffen werden kann.

Aktuell bieten einige Ratingagenturen SPOs auf dem Markt an. Es gilt abzuwarten, ob sich hier in Zukunft weitere Ratingagenturen mit auf bestimmte Projekte zugeschnittenen SPOs herauskristallisieren werden.

Welche Vorteile und Herausforderungen sind mit SPOs verbunden

Ein klarer Vorteil bei der Nutzung von SPOs besteht darin, dass die Vertragsparteien eines Green/Social oder Sustainability-Linked Loans nicht selbst verifizieren müssen, ob bestimmte ESG-Anforderungen eingehalten wurden. Sie können sich vielmehr auf das Ergebnis der SPO verlassen. Ferner ist die, die SPO ausstellende, Ratingagentur ein unbeteiligter Dritter zu dem Darlehensvertrag. Damit können Streitigkeiten zur Bewertung zwischen den Parteien zum Darlehensvertrag vermieden werden.

Auch kann bereits zuvor auf die Erfahrung der jeweiligen Ratingagentur zurückgegriffen werden: Gemeinsam mit der, die SPO ausstellenden, Ratingagentur können gut überprüfbare Key Performance Indicators oder Verwendungszwecke abgestimmt werden.

Unternehmen können durch SPOs ihr ESG-Rating verbessern und den Zugang zu nachhaltigen Investoren und Kapital erleichtern. So können SPOs aus vergangenen Transaktionen etwa neuen Investoren vorgelegt werden. Doch auch aus Investorensicht können SPOs dazu genutzt werden nachzuweisen, dass getätigte Investments auch tatsächlich nachhaltig/grün oder sozial sind.

Schwieriger gestaltet sich die Auswahl der Ratingagentur und die passende Vereinbarung der von der Ratingagentur zu bewertenden Faktoren. Es besteht die Gefahr, dass durch unvorteilhaft gewählte Bewertungsmechanismen eine SPO erstellt wurde, die nicht die Vereinbarungen im Darlehensvertrag betrachtet und damit ihren Nutzen diesbezüglich einbüßt.

Insgesamt sind SPOs ein wichtiger Bestandteil der ESG-Landschaft, der dazu beiträgt, die Nachhaltigkeitsbemühungen von Unternehmen zu fördern und Investoren bei ihren Anlageentscheidungen und Überprüfung zu unterstützen. Sie spielen eine entscheidende Rolle bei der Schaffung einer nachhaltigeren und transparenteren Wirtschaft und sollten von Unternehmen und Investoren gleichermaßen in Betracht gezogen werden.